El Valor en Riesgo Condicional (CVaR), también conocido como Expected Shortfall, es una medida de evaluación de riesgo que evalúa las pérdidas promedio que ocurren más allá de un umbral de Valor en Riesgo (VaR) especificado. Mientras que el VaR solo proporciona la pérdida máxima esperada a un nivel de confianza determinado, el CVaR ofrece una comprensión más profunda del riesgo al centrarse en el extremo de cola de la distribución de pérdidas. Por ejemplo, si un portafolio tiene un VaR de 95% de US$1 millón, implica que, en circunstancias normales, las pérdidas no superarán este monto el 95% del tiempo. Sin embargo, el CVaR calcularía la pérdida promedio del peor 5% de los casos, proporcionando así una imagen más clara de las pérdidas extremas potenciales.
Para ilustrarlo, supón que un portafolio registra pérdidas de US$1.5 millones en condiciones extremas de mercado. Si el promedio del peor 5% de estos escenarios da como resultado una pérdida de US$2 millones, entonces el CVaR al nivel de confianza de 95% sería de US$2 millones. Esta métrica es especialmente útil para inversionistas institucionales y gestores de riesgo que buscan comprender y mitigar los riesgos de cola. Los conceptos relacionados incluyen el Valor en Riesgo (VaR), el riesgo de cola y medidas de rendimiento ajustado por riesgo como el ratio de Sharpe.